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人民幣匯率形成機制繼續向市場化邁進

 2016-02-05 17:04:03  admin

上海时时乐开奖现场 www.psugb.icu     來源:金融時報    記者:周琰

   2016年,人民幣匯率在跌宕起伏中開局?;懵什ǘ喚鎏逑衷讜詘度嗣癖?CNY)、離岸人民幣(CNH)對美元的即期匯率上,而且,二者之間的價差也隨著匯率波動幅度的增大而增大。有分析人士認為,與以往相比,此次行情的振幅與波動率均明顯加大,方向也由此前的單邊走勢轉變為雙向波動,不可預測性有所增加。

  中國銀行國際金融研究所副所長宗良表示,人民幣對美元匯率的波動,其中既有經濟因素的影響,也有金融因素的影響,既是順應去年8月11日人民幣匯率中間價改革之后市場因素占主導的結果,也是美聯儲加息政策外溢效應的持續發酵導致。同時,也有國際空頭在離岸市場上做空人民幣的因素。

  長期以來,觀察人民幣匯率的視角主要是看人民幣對美元的雙邊匯率。2015年12月,美聯儲宣布啟動近10年來首次加息。美聯儲加息的溢出效應蔓延至全球,對人民幣也產生了影響。

  與此同時,我國正處在金融開放和人民幣國際化的進程中,人民幣國際化進程不斷加快,自貿區擴容、政策試點穩步推進。2015年底,人民幣成功加入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(SDR)貨幣籃子,中國外匯交易中心開始發布CFETS人民幣匯率指數,將人民幣主要掛鉤美元的雙邊匯率轉變為參考一籃子貨幣的有效匯率,增加了匯率的透明度。

  就此,宗良表示,考慮到近年來我國出口國構成轉變以及“一帶一路”戰略實施,雖然美國仍是我國第一大出口國,但是新興市場國家正逐漸成為我國出口的重要方向。由此,參考一籃子貨幣的多邊匯率與參考單一貨幣相比,更能反映一國商品和服務的綜合競爭力,也更能發揮匯率調節進出口、投資及國際收支的作用。

  中國民生銀行首席研究員溫彬告訴記者,從2014年開始,人民幣對美元已經連續兩年貶值。2016年伊始,人民幣貶值的壓力依然存在。過去10年,人民幣名義匯率總體處于單邊升值的過程,而央行更多地側重于推進人民幣匯率形成機制的改革和不斷完善,以使人民幣匯率機制更加市場化,人民幣匯率水平更好地反映市場供求關系。

  溫彬表示,匯率的變化已經與人民幣國際化和國家戰略高度相關。人民幣匯率走勢不僅取決于其他國家的經濟走勢和貨幣政策變化,還取決于國內宏觀經濟是否能夠企穩回升。他建議,應加快發展外匯市場和衍生品市場,滿足市場避險需求。

  而整體來看,我國自2005年推行人民幣匯率形成機制改革以來,匯率避險工具逐漸完善、市場參與主體日益豐富、銀行的專業能力和服務水平不斷提高,企業財務風險管理理念也日趨成熟,市場各參與主體已能夠更好地應對市場變化,進一步與國際接軌。

  根據國家外匯局數據和市場反應,目前,國內企業在匯率避險操作上,已經改變了過去單邊交易策略,衍生產品交易尤其是期權交易趨于活躍。2014年,我國境內銀行間外匯衍生品交易量首次超過外匯即期后,2015年外匯衍生品交易呈井噴態勢。

  “這既反映了市場的自主性調整,也顯示了政策支持的效果。傳統避險工具如外匯遠期、掉期可以直接根據當前市場價格鎖定未來外匯成本,消除了不確定性。與之相比,外匯期權和期權組合產品則極大地提高了企業進行外匯風險對沖的靈活性,客戶可以從自身對相關風險和收益的判斷出發,采取多樣化交易策略,進行合理配比。”一位交易員表示。

 

  此外,從2016年1月起,央行還延長銀行間外匯交易時間至23:30,并進一步引入合格境外主體。此舉豐富了境內外匯市場參與主體,拓寬了境內外市場主體的交易渠道,有利于促成境內外一致的人民幣匯率,使外匯市場改革得到進一步深化。

  采訪中多位專家表示,人民幣加入SDR貨幣籃子及國內資本市場雙向開放加深有助于吸引海外資金投資人民幣資產,但受美元加息和國內投資回報率短期下降等因素影響,資本凈流出壓力仍存在。專家表示,總體而言,2016年,人民幣對美元匯率不具備持續大幅度貶值基礎。當前,我國堅定推進金融改革和經濟轉型,旨在提升經濟發展質量,進一步提升勞動生產率。隨著改革成效逐步顯現,投資者對中國經濟長期信心將再次增強,這將有效封閉人民幣匯率下行空間。

  談及2016年人民幣匯率走勢,宗良認為,隨著人民幣成為全球重要貨幣之一,人民幣匯率的形成和影響機制也將更趨復雜,未來,人民幣匯率將呈現出以下三方面運行特征:一是匯率市場化改革的方向不會變。未來人民幣匯率形成機制改革將堅定市場化方向不變,并在操作上采取中間價市場化與盯住一籃子貨幣兩個手段。二是雙向波動的運行特征不會變,人民幣對美元匯率會自主波動,而人民幣對一籃子貨幣基本穩定。2016年開局情況表明,今年人民幣對美元匯率將主要以雙向波動形式運行,不會出現一貶到底的局面。三是隨著人民幣國際化的不斷推進,人民幣對一籃子貨幣今年有望繼續保持基本穩定,尤其對非美元貨幣可能呈現總體升值格局。